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[이데일리 마켓in 송재민 기자] 벤처캐피털(VC) 업계가 ‘펀드 연장 전성시대’에 접어들고 있다. 코스닥 시장 침체로 인해 회수 창구가 막히면서, 당초 예정된 만기에 맞춰 펀드를 청산하지 못하고 수년간 연장에 들어가는 사례가 줄을 잇고 있다. 운용사 입장에서는 수익률 저하와 출자자(LP) 신뢰 저하라는 부담을 안고 있지만, 회수 불확실성이 큰 현시점에서는 사실상 유일한 선택지라는 목소리도 나온다.



(사진=챗GPT)



10등급대출 일반적으로 벤처펀드는 투자 기간 4년을 포함해 약 7~8년의 운용 기간을 갖는다. 그러나 스타트업의 IPO까지는 10년 이상이 걸리는 경우가 많고, M&A 역시 매물과 수요가 일치해야 성사되는 구조다. 최근 일부 펀드는 두세 차례에 걸쳐 연장된 끝에 가까스로 회수에 착수하고 있는 실정이다.

시장에서는 면책결정 이 같은 연장 조합이 앞으로 더 늘어날 수 있다고 본다. 한 벤처투자업계 관계자는 “현재 전체 조합의 4~5%가 연장 중인 것으로 파악된다”며 “시장 상황이 회복되지 않으면 수년 내에 10% 수준까지 비중이 커질 수 있다”고 말했다.
‘시간 끌기용’ 연장은 다음 펀드 악영향
이미 주요 VC들은 잇따라 연장 결정을 내 새마을금고 통장압류 리고 있다. DSC인베스트먼트는 2015년 결성된 ‘글로벌ICT융합펀드’의 만기를 최근 1년 추가 연장했다. 이번이 세 번째 연장이다. 앞서 LB인베스트먼트도 ‘LB글로벌익스팬션투자조합’의 만기를 세 번째로 연장한 바 있다. 올해 초 스마일게이트인베스트먼트 또한 ‘스마일게이트Follow-on투자펀드’의 운용 기간을 연장했다.
연장에 나서는 소상공인시장진흥공단 채용 데에는 이유가 있다. 잔여 포트폴리오의 성과가 확실하다고 판단되지만, 시장이 이를 받아줄 타이밍이 아니라고 판단할 경우다. 이미 내부수익률(IRR)을 일정 기준 이상 달성했어도 더 높은 펀드 성과를 위해 만기를 미루는 것이다.
하지만 무작정 기다리기만 하는 연장은 문제가 된다. LP 입장에선 확실한 엑시트 전략이 부재한 채로 연장이 반 햇살론 통신연체 복되면 신뢰에 금이 갈 수밖에 없다. 한 운용사 관계자는 “성장 잠재력이 높은 포트폴리오의 회수를 기다리기 위한 연장은 LP들도 납득하지만, 딱히 대안도 없이 시간을 끄는 연장은 다음 펀드 결성에 영향을 줄 수 있다”고 전했다.
이런 가운데 회수의 또 다른 대안으로 세컨더리 펀드가 급부상하고 있다. 세컨더리 펀드는 만기가 도래한 펀드의 구주를 할인된 가격에 인수하는 구조다. 조기 청산을 원하는 LP들과 회수 니즈가 급한 운용사 사이의 이해관계를 매칭해주는 방식이다. 업계에선 “세컨더리 펀드에 LP들이 줄을 선다”는 표현까지 등장하고 있다.
세컨더리는 통상 4년 이상의 투자 기간을 가지며, 기존 포트폴리오의 잠재 가치를 디스카운트된 가격으로 확보하는 구조이기 때문에 운용 효율성이 높다. 특히 만기 연장 없이 유동성을 확보하고 싶은 LP에게는 실질적인 대안으로 평가받고 있다.
업계 관계자는 “펀드 연장은 과거에는 예외적 선택이었지만, 지금은 하나의 전략이 되고 있다”며 “시장 회복을 기다리며 버티는 데 그치지 않고, 세컨더리나 구조화된 회수 방식 등 다양한 대안을 운용사들이 병행해야 할 시점”이라고 말했다.
송재민 (song@edaily.co.kr)